国信证券：时代电气（688187）-1Q24归母净利润同比增长30%，轨交与新兴装备加速成长

时代电气(688187) 核心观点 公司24年一季度扣非归母净利润同比增长45%。23年随半导体产能加速释放，轨交业务稳步推进，公司实现营收218亿元(YoY+20.6%)，归母净利润31亿元(YoY+21.51%)，扣非归母净利润26亿元(YoY+29.9%)，毛利率33.9%(YoY+1.2pct)，其中得益于产能充分释放与良率提升，时代半导体实现营收36.4亿元，净利润10.3亿元，盈利水平好于同行。在此基础上，公司1Q24营收实现39.3亿元(YoY+27.2%,QoQ-49.1%)，归母净利润5.7亿元(YoY+30.4%,QoQ-49.6%)，扣非归母净利润4.6亿元(YoY+44.9%,QoQ-49.6%)，毛利率34.1%(YoY+1.6pct,QoQ-2.5pct)，轨交业务增长较快。24年一季度轨交装备业务同比增长43.74%。其中，轨道交通电气装备实现收入16.2亿元(YoY+28.95%)，轨道工程机械2.95亿元(YoY+468.37%)，通信信号1.43亿元(YoY+42%)，其他轨道交通装备0.65亿元(YoY-4.51%)。23年公司城轨牵引系统国内市场