天风证券：酒鬼酒（000799）-深化营销转型业绩阶段承压，24年经营拐点可期

酒鬼酒(000799) （-30.14%/-47.77%）；2024Q1公司收入/归母净利润分别为4.94/0.73亿元（-48.80%/-75.56%）。 24Q1内参停货利润承压，期待后续逐步改善。23年内参/酒鬼/湘泉/其他营业收入7.15/16.47/0.71/3.88亿元（-38.21%/-27.45%/-68.03%/-0.15%）。量价角度，23年酒类销量/吨价分别-33.74%/+5.45%，营收下滑主要由销量下降影响，其中：①23年内参销量/吨价分别同比-32.69%/-8.19%；②酒鬼系列销量/吨价同比-17.62%/-11.92%。24Q1公司利润端承压或主因内参甲辰版仍处导入期未形成销量支撑，同时其他内参产品因控货、停货未形成规模收入，导致高端产品收入及利润均同比有大幅度下滑。 省内改革先行渐显成效，24年省内建粮仓省外树样板拐点可期。23年经销商数量净增加188家至1774家，平均经销商规模同比-37.53%至159.00万元/家，23年单商规模降低是公司营收下降主要原因。24年公司聚焦核心市场，湖南精耕细作打造销量粮仓，省外聚焦打透20个样板市场，期待湖南