西南证券：同庆楼（605108）-三轮驱动强劲增长，门店爬坡期平稳度过

同庆楼(605108) 投资要点 事件：同庆楼发布2023年年报和2024年一季报，2023年公司实现营收24.0亿元，同比+43.8%；归母净利润3.0亿元，同比+224.9%；扣非后净利润2.5亿元，同比上升240.0%。2024Q1单季度营收6.9亿元，同比+28.0%；归母净利润0.7亿元，同比-8.8%；扣非后净利润6.4亿元，同比+5.3%。 盈利能力改善，费用保持稳定。2023年，公司毛利率为26.6%，同比+8.3pp；净利率为12.7%，同比+7.1pp。毛利率和净利率同步提升主要源于供应链提效以及加强综合管理带来的成效。公司销售/管理/财务/研发费用率分别为4.8%/6.1%/1.8%/0.1%，同比+0.9/+0.1/+0.2/+0pp，整体费用率保持相对稳定，销售费用率提升主要系业务规模增加，宣传费以及新店费用增加所致。 全年增长强劲，新店仍处爬坡期。公司以同庆楼大型餐饮为核心基础，延伸发展宾馆和食品业务，形成三轮驱动的正循环效应，全年业绩增长亮眼。分业务来看，2023年公司餐饮及住宿服务和食品销售业务分别实现营收19.6/1.7亿元，同比+41.0%/78.3