开源证券：美登科技（838227）-北交所首次覆盖报告：布局电商SaaS平台化产品矩阵，直播电商+AI技术启动新增量

美登科技(838227) 多年深耕电商SaaS打造领先产品，积累数十万客群牢固基本盘 美登科技成立于2013年，前期发展服务于电商商家的营销管理软件产品“美折”，功能为价格促销、图片视觉营销、会员营销、视频内容营销、互动营销等；2020年收购拓展订单管理SaaS软件“我打”，2023年发力直播电商服务软件“光圈智播”，收购“水手客服”产品拓展外包客服领域。当前主打产品“美折”、“我打”、“光圈智播”在主要电商平台付费用户数排名均靠前。2023年实现营收1.14亿元，毛利率/净利率分别为70%/37%。我们预计公司2024-2026年归母净利润为0.51/0.60/0.72亿元，对应EPS分别为1.30/1.54/1.84元/股，对应当前股价的PE分别为16.9/14.3/11.9倍，可比公司PE2024E为43.0X，看好公司光圈智播等新品带来增量，给予“增持”评级。 光圈智播发力抖音等新兴平台，打开收入增量第二曲线 我国电商及SaaS服务总量稳步增长，2023年中国实物商品网上零售额为13万亿元，同比增长率8%；拼多多、快手、抖音等新兴电商兴起，2023年GMV增速均超过30%。直播