东方财富证券：惠泰医疗（688617）-2023年报及2024年一季报点评：核心业务持续增长，终端覆盖率再提升

惠泰医疗(688617) 【投资要点】 销售规模扩大，业绩稳步增长。23全年公司实现收入16.50亿元，同比+35.71%，归母净利润5.34亿元，同比+49.13%；24Q1收入4.55亿元，同比+30.20%，归母净利润1.40亿元，同比+36.48%。23年公司在电生理专注于核心策略产品的准入与增长，如期实现了从二维到三维手术的升级，达成市场份额的抢占；血管介入类则持续加大市场推广力度，加深渠道联动，实现了产品覆盖率及入院渗透率的进一步提升；此外国际业务及OEM业务整体也呈现良好的增长趋势。23年电生理收入3.68亿元，同比+25.51%，冠脉通路类7.91亿元，同比+38.98%；外周介入类2.56亿元，同比+40.36%；OEM2.10亿元，同比+31.67%；非血管介入类1638.88万元，主要为公司新布局泌尿系统产品线收入。 市场开拓深化，产品覆盖率提升，费用控制良好。公司23年销售、管理、研发费用率分别为18.46%、4.98%、14.42%，同比分别-1.36pct、-0.49pct、+0.04pct；毛利率、净利率分别为71.27%、31.64%，同比分别+0.07