新世纪评级：2023年中国证券行业信用回顾与2024年展望报告

2023 年，A 股市场先扬后抑，表现平淡。市场交投活跃度同比下降，股基交易额 有所下滑，两融月均规模微降；债券发行规模较去年同期小幅增长，二级市场交投维持活跃。 在此背景下，证券公司营收和利润均较去年同期有所回升。受益于债券市场震荡走强，叠加 权益市场行情同比有所改善，自营业务有所回暖，并成为主要业绩贡献点；与市场活跃度关 联最紧密的经纪业务有所下滑；受市场两融规模下滑影响，证券公司的利息净收入亦略有下 滑；IPO 及再融资收紧，投行业务收入下降；定向资管业务规模持续减少但资管费率回升， 资产管理业务收入略有回升。 从证券公司资产负债端配置来看，随股票市场指数的波动以及固定收益及衍生品投资规 模的增加，证券公司资产端自营及交易业务规模逐年增长，受股票质押业务规模的回落及两 融业务规模波动影响，资本中介业务融出资金规模有所波动；负债端为满足相应业务规模增 长及流动性需求，各家债务规模有不同程度上升，其中卖出回购金融资产规模保持较快增长。