国信证券：家电行业2023年报&2024年一季报综述暨5月投资策略：内外销景气提升，白电稳健向好、小家电经营回暖

核心观点 2023年及24Q1家电上市公司经营保持较高景气度，2023年家电公司整体营收同比增长8.3%，增速环比2022年（+2.4%）明显上升；24Q1营收同比增长9.5%，延续较快增长趋势。家电企业盈利能力持续改善，23Q4及24Q1毛利率及归母净利率同比均有所提升，原材料红利及降本增效成果持续体现。 家电行业：营收增长提速，盈利持续提升。我们统计的43个家电上市公司2023年实现营收1.2万亿/+8.3%，毛利率+1.8pct至28.7%；实现归母净利润1013亿/+15.6%，归母净利率+0.4pct至8.5%。2024Q1合计实现营收2987亿/+9.5%；毛利率为27.6%/+1.1pct，毛销差（毛利率-销售费用率）+0.9pct；归母净利率+0.4pct至8.0%。2023年及2024Q1家电上市公司营收均保持接近10%的增长，经营景气向好；毛利率受益于结构调整及原材料成本等因素持续改善，销售费用等投入相对有所加强，净利率同比持续优化。 白电：高景气运行，营收利润维持较高增长区间。白电上市公司2023年实现营收9867亿/+9.3%；毛利率为28.0%/+1.9pct