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平安证券:海螺水泥(600585)-水泥主业量价承压,行业盈利持续筑底.pdf |
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海螺水泥(600585)
事项:
公司公布2024年一季报,实现营收213.3亿元,较上年同期调整后下滑32.1%,归母净利润15.0亿元,较上年同期调整后下滑41.1%。
平安观点:
一季度水泥量价承压,吨毛利下行拖累业绩。受地产新开工继续下行、基建实物需求偏弱影响,一季度水泥行业量价均有所承压。数字水泥网显示,4月第3周全国水泥出货同比下滑13pct至50%。因此尽管一季度煤炭成本同比下滑,但水泥价格降幅更大,导致公司吨毛利同比下滑,叠加销量萎缩,一季度归母净利润同比降41%。期内公司期间费用同比降10%,但收入萎缩导致期间费率同比提高2.3pct至9.4%。随着后续增发国债项目逐步落地、叠加行业强化协同生产,水泥盈利有望筑底企稳。
经营性净现金流减少,在手现金充足。期内经营活动产生的现金流量净额1.6亿元,低于上年同期30.9亿元。主要因收现比同比降3pct至118%,付现比同比升2pct至114%。期末在手货币现金663.4亿元,应收账款、票据及其他应收款153.1亿元,同比降10%。
投资建议:维持公司盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为91亿元、105亿元、1
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