国海证券：乖宝宠物（301498）-公司深度报告：宠物行业景气上行，品牌筑建路径清晰

乖宝宠物(301498) 核心提要 乖宝宠物是国内宠物食品行业龙头。乖宝宠物食品集团股份有限公司成立于2006年，主要从事宠物食品的研发、生产和销售，是国内宠物食品行业龙头。2023年营收达到43.27亿元，同比增加27.34%；归母净利润达4.29亿元，同比增加60.62%。2023年公司自有品牌业务收入27.45亿元，同比增长34.15%，在总营收中占比为63.44%，OEM/ODM代工业务实现营收14.07亿元，同比增长18%。2023年自主品牌增速亮眼，高毛利产品占比不断提升。 中国宠物市场成长趋势不变，龙头市占率提升。中国宠物市场正值持续成长期，据派读大数据平台发布的《中国宠物行业白皮书》，2023年规模达2793亿元，同比增长3.22%，增速略有放缓，但是成长趋势不变。相较于外资品牌，国产品牌产品差距不断缩小，国产替代正当其时；相较于依托于互联网的新锐品牌，供应链完整具有自有工厂的大品牌更具发展优势。据欧睿国际数据显示，2015-2022年公司国内市占率从2.4%提升至4.8%，实现翻倍，位列国产品牌市占率第一。 品牌筑基路径清晰，产品、渠道、营销三位一体，盈利能力领先行业