文件列表:
五矿证券:中国中免(601888)-好风凭借力:中免的底牌是什么?.pdf |
下载文档 |
资源简介
>
中国中免(601888)
报告要点
长期看国策:消费回流蛋糕做大
免税竞争格局有序,政策加码消费回流。免税品的中国境内消费是引导消费回流的重要推力,中国经济长期向好的趋势从未改变,国民的高品质消费需求将不断释放,海南“十四五”免税业发展目标是吸引免税购物回流3000亿元,离岛免税贸易实现倍增,共同做大蛋糕。
中期看格局:零售龙头壁垒极强
免税行业由规模效应决定进店转化率和议价能力,并构筑企业护城河。中国中免历史可追溯到1984年,央企背景,旅游资源雄厚,公司于2020年登顶全球最大旅游零售运营商并三年蝉联第一。截至2023年底,中免设立约200家免税店,覆盖超过100个城市。据沙利文报告,中国中免的国内免税销售额于2018年后占比均达85%以上,海旅免税紧随其后(9.3%),中国免税业呈现一超多强格局。同时,公司加速线上有税业务发展,在过去几年仍实现营收增长。
短期看盈利:机场降本周转提速
签订机场租金补充协议,保底与扣点双降。2023年底,公司与上海及首都机场签订租金补充协议,保底租金大幅下降(上海机场7.07亿元、首都机场5.58亿元),远低于2021年以前(上海机场约60亿,首都
加载中...
本文档仅能预览20页